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加息、降税浪潮已至,2018年投资去哪儿?

2017年,美国S&P 500指数创下历史最低单日跌幅,让投资者在低风险下获得更高回报。自今年以来,S&P 500指数上涨了近20%。有趣的是,尽管风险资产上升,但债券价格没有下跌,美国长期国债价格基本上一直在上涨。除了传统的投资市场,比特币不可阻挡的增长也带来了新的投资机会。

然而,由于全球投资环境发生了变化,所有这些都不太可能被复制。

上周,世界迎来了“超级央行周”。北京时间12月14日,美联储、欧洲央行和英格兰银行宣布了2017年的最终货币政策决定。与市场预期一致,美联储将利率上调25个基点,而英格兰银行和欧洲央行保持利率不变。央行的步伐不会停止。2018年将是利率正常化的关键一年。几家投资银行预计,2018年全球将出现一波更大的加息浪潮。

2018年,各国的财政政策也将发生变化,否则将引发一波减税浪潮。12月14日,白宫证实已经达成一项税收改革协议。继美国之后,日本也准备有条件地逐步减税。以色列也在考虑减税。

在加息和减税的背景下,2018年投资者应该投资哪里?

1。加息按计划进行到12月14日凌晨。美联储以7: 2的投票结果宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间提高至1.25%至1.5%。这是美联储今年第三次加息,符合市场预期。

会后,耶伦最后一次以美联储主席的身份召开了新闻发布会。她重申,疲软的通胀只是暂时的,美联储将逐步提高利率,特朗普税制改革预计将在未来几年适度提振美国经济。“位图”中值预测显示,美联储将在2018年三次加息,加息幅度为2%至2.25%。

自11月以来,美国经济保持稳定增长,就业市场继续强劲增长,失业率进一步下降。居民消费保持适度增长,企业固定资产投资近几个季度有所回升。然而,自今年以来,美国的总体通胀率已经下降,仍低于美联储2%的目标。实际国内生产总值预计在2017年增长2.5%,高于9月份的2.4%和2018年的2.5%。

耶伦对美国的经济增长前景持乐观态度,认为飓风带来的破坏和重建并没有实质性地改变经济前景,尽管它们影响了经济活动、就业和通货膨胀。耶伦预测,未来几年就业市场将保持强劲,经济复苏将继续创造就业机会和提高工资。然而,她认为让就业市场过热是个坏主意,这将增加美联储在未来迅速收紧货币政策的必要性。

同一天晚上,英格兰银行和欧洲中央银行也宣布了利率决定,这符合市场预期,“没有悬念”,并保持利率不变。英格兰银行以9比0投票决定将利率保持在0.5%,债券购买规模保持不变。

英格兰银行认为国内通胀压力正在逐渐上升,“随着劳动力市场萎缩,国内消费物价指数压力将逐渐累积。”通货膨胀接近最高水平,中期将继续向2%的水平下降。上周公布的消费物价指数年率超过3%,自2012年3月以来攀升至3.1%的新高,高于预期,并超过了英格兰银行3%的容忍度上限。

英格兰银行还指出,最近的加薪结束了前几年的疲软,达到了预期,但仍存在不确定性。英格兰银行表示,如果英国经济发展符合11月份的预期,未来几年可能会进一步适度加息。预计未来的任何加息都将是渐进的、有限的。

随着通胀压力的增加,英格兰银行在11月会议后宣布加息25个基点至0.5%,这是自2007年7月以来的首次加息。然而,前景

决议宣布后,欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示,目前的利率将“在量化宽松(QE)计划结束后很长时间内”保持不变。如果前景恶化或融资环境与通胀可持续性的调整路径不一致,管理委员会将在持续时间和规模方面增加QE。总体而言,欧洲央行会议声明中的措辞与以前基本一致。

2。加快2018年的紧缩步伐将是利率正常化的关键一年。世界各国央行都面临着如何实现平衡的巨大挑战。许多投资银行预计,2018年将出现更大规模的加息浪潮。

事实上,世界各地的许多央行在今年下半年开始收紧货币政策。除了上述英格兰银行11月份加息和欧洲央行宣布缩减债务购买规模之外,加拿大银行今年7月和9月两次出人意料地加息,将基准利率上调至1%。11月30日,韩国央行宣布将利率上调25个基点至1.5%,这是六年多来的首次加息。这也是自2015年以来第一个跟随美联储加息周期的亚洲主要经济体。

花旗预计,明年发达国家的平均利率将达到2008年以来的最高水平,上升0.4个百分点至1%。美联储和加拿大央行预计将在2018年三次加息,而英国、澳大利亚、新西兰、瑞典和挪威都将加息一次。纽约花旗集团全球经济负责人易卜拉欣拉赫巴里说:“2018年将是真正货币紧缩的一年。我们将继续走当前的道路,金融市场能够很好地处理货币政策。或许明年晚些时候或2019年,货币政策将成为金融市场中真正复杂的因素之一。

摩根大通预测,发达国家的平均利率将升至1.2%,比今年年底的0.68%高出0.5个百分点,这将是自2006年以来的最大增幅。

高盛集团在其报告中还预测,美联储可能不是唯一一家明年加息的央行。美国已经超过了充分就业,英国已经达到了充分就业的临界点,欧元区的剩余部分正在缩小。美联储、英格兰银行、加拿大银行、瑞典中央银行和新西兰联邦储备银行明年都可能提高利率以控制通货膨胀。

在最近发布的2018年展望报告中,高盛、巴克莱和德意志银行一致预测,明年全球经济增长率将达到4%,这是自2011年世界经济衰退和反弹以来的最高水平。

推动全球主要央行加息的主要因素是失业率下降、贸易和企业支出增加以及美国税制改革的出台。然而,如果通胀继续减弱,央行最终可能会保持低利率。

《经济学人》杂志评论道,“进入2018年,在美联储的领导下,许多发达国家的央行相信,随着货币政策的正常化,通货膨胀会卷土重来。日本央行和欧洲央行继续购买资产,将为政策制定者赢得一些时间,以发现收紧货币政策的意外后果,同时避免市场崩溃。伦敦投资公司的经济学家维多利亚克拉克说:“我们认为2018年是政策正常化的关键一年。对央行来说,在很大程度上实现平衡相当具有挑战性。“

3。美国可能会减税

随着美国总统特朗普顺利实施税制改革,毫无疑问,这将在短期内刺激美国经济。耶伦在回答记者提问时也表达了自己的观点。她认为,税制改革可能会在未来几年提振经济,在一定程度上适度推高国内生产总值(GDP)增长,推高消费和资本支出。

美联储官员认为,税收改革计划将推动总体供求增长,更强劲的投资增长可能最终会加速生产率增长,但尚不清楚这些影响会有多大。

高盛公司认为美国国会可能会在两周内通过税收改革立法,实施的减税措施将使美国经济增长率提高0.3个百分点

摩根大通在其报告中表示,在税制改革取得重大进展的背景下,投资风格应该从成长型股票转向价值型股票。也就是说,从科技、房地产和公用事业等部门到金融、电信和零售等部门。

此外,高盛的首席经济学家哈茨尤斯在报告中指出:“美国的税收改革法案有可能在年底成为法律。如果获得通过,失业率将进一步下降0.25个百分点,通货膨胀将受到轻微的上行压力。”

值得注意的是,耶伦提到了税制改革的负面影响。她预测减税会增加美国的债务负担。“债务与国内生产总值的比率并不令人担忧地高,但也不低。我个人对美国的债务状况感到担忧”。

耶伦说财政空间原本是有限的,我担心将来会进一步缩小。增加债务负担会恶化财政状况。

北京时间12月14日,美国总统特朗普在白宫就税制改革计划发表演讲。白宫证实税收改革协议已经达成。特朗普表示,税制改革接近历史性胜利,并希望尽快签署税制改革法案。税制改革预计将把4万亿美元的海外资金推回中国,以便美国经济能够“长期增长”。目前,企业税率的最终金额尚未确定。

继美国之后,日本也准备有条件地逐步减税。据日本媒体报道,日本政府正在考虑向愿意提高工资和增加投资的企业提供税收优惠。税制改革的主要目标是“将税收负担降低到具有国际竞争力的水平。”如果最终实施,公司税率最多可以降低到20%。

根据《耶路撒冷邮报》,特朗普政府大幅降低了公司税,这可能导致以色列初创企业迁往美国,降低以色列的创新能力。为了应对这些不利影响,以色列总理内塔尼亚胡暗示将在议会减税,并计划下月将公司税从目前的24%降至23%。

4,美元或失宠

在美联储决议发布之前,也是关注焦点的美国消费者价格指数(CPI)在11月意外下滑至1.7%,通胀表现逆转,给美元带来压力。与此同时,多达两个美联储投票委员会投票反对加息决定,这种情况超出了所有人的预期。这表明,美联储的决策者在加息问题上仍存在分歧和争议,这足以抑制未来关注更多美元的情绪。此外,耶伦开创性地提到未来可能恢复宽松政策,也引发了投资者对美元的负面解读。

事实上,策略师们在今年年初几乎一致看好美元。因为交易员接受了特朗普当选总统的事实,以及他通过降低税收和增加基础设施支出来促进经济增长的承诺。美联储加息的预期也为美元提供了更多支撑。然而,由于低通胀和市场对特朗普及其共和党同事能否履行立法承诺的悲观情绪,美元没有出现反弹。这种乐观情绪很快就消失了。

瑞银和NIG都认为,世界其他地区的经济增长正在赶上美国,而美国的复苏不再显着。与此同时,特朗普不希望美元过于坚挺,美国政府保护主义仍是一个潜在风险。此外,美联储加息对美元的影响正在减弱,而且影响转瞬即逝。

从美国减税的历史来看,里根和小布什的减税政策最终导致了经常账户的恶化和美元的长期贬值。1986年,时任美国总统里根将最高所得税税率从50%降至38%,当时美元指数下跌了16%。2003年,布什总统降低了股息税,导致美元指数下跌15%。

值得注意的是,美国债务收益率曲线变平是看跌美元的另一个原因。摩根士丹利认为,美国债务收益率曲线明年将进一步拉平,无论经济是好是坏,到2010年将达到完全持平的状态

Jucke曾表示,投资者需要小心那些潜在风险和那些被严重低估的货币。随着全球经济增长趋于平衡和同步,美元看起来非常昂贵。瑞银资产管理公司资产配置主管艾琳布朗(Erin Browne)表示:“欧洲、新兴市场和世界其他地区的经济增长可能会导致美元的另一轮抛售。”

5。对于飙升的美国股市,耶伦承认资产估值很高,但他并不担心金融风险。"金融稳定风险的其他指标没有发出红色警报,甚至没有发出黄色警报."耶伦指出,“我们没有看到杠杆累积到令人担忧的水平,也没有看到信贷增长到过度水平。”

许多投资银行预计美国股市明年将继续上涨。美银美林认为,2018年美国股市的牛市仍将充满动力,并预计S&P 500指数将在明年年底达到3000点,甚至在2024年达到5000点的高点。

高盛认为,根据已通过的税收改革计划,S&P 500指数明年将上涨11%,至2850点。摩根士丹利预计S&P 500指数将在2018年升至2750点。摩根大通认为,S&P 500指数可能在2018年上半年升至2800点。

特朗普税制改革的影响、美国经济基本面的良好前景以及今年美国股市的良好表现,都是华尔街投资银行对美国股市持乐观态度的原因。

美银美林、高盛、贝莱德、瑞士信贷和瑞银都对明年亚洲股市保持乐观和乐观的预期。

其中,高盛、贝莱德和美林美国银行“更喜欢”中国的a股市场。高盛认为a股有很大的增长空间,预计未来将有2000亿至4000亿美元的流入。贝莱德亚洲和全球新兴市场股票团队负责人安德鲁

斯万(Andrew

Swan)表示,他将继续“增持”中国股票,尤其是在能源、材料和金融等传统经济领域。他认为基本面的改善将使中国企业在利润方面表现良好,但他不喜欢已经被高估的科技行业。

美林美国银行分析师预计亚洲股市在未来两年将翻倍,并更多关注中国市场,这是对明年最乐观的预期之一。

一些投资银行也对其他新兴市场持乐观态度。瑞士信贷表示,在全球经济强劲增长、中国经济稳定和通胀温和的背景下,新兴市场股票市场的表现可能继续优于发达市场。瑞士信贷(Credit Suisse)首席投资官迈克尔

斯特罗布(Michael

Strobaek)表示,新兴市场经济体的增长势头将抵消美联储收紧政策的影响。

瑞银集团报告称,即使全球经济增长放缓,明年新兴市场的增长率也将略微加速至4.2%。瑞银(UBS)分析师杰弗里丹尼斯(Geoffrey

Dennis)表示,大宗商品、信息技术、材料和能源领域的回报率将大幅上升。

6。高盛(Goldman Sachs)表示,尽管各国央行准备加息,但从长远来看,大宗商品的表现预计将优于股票等其他资产。

高盛指出,大宗商品反映了当前的供应关系,因此当商业周期进入成熟期时,大宗商品等实物资产通常表现更好。事实上,商品通常在加息周期中表现良好,工业金属、能源甚至贵金属的价格在加息周期中反弹。

高盛在其最新的商品报告中表示,对2018年商品再通胀投资的主题仍持乐观态度,维持其增持评级,并预计未来12个月商品回报率为10%。高盛(Goldman Sachs)表示,总体而言,铜、锌、铁矿石、冶金煤和其他大宗商品资产等长期大宗商品的价格上涨压力大于石油、天然气、镍和铝等短期大宗商品。高盛(Goldman Sachs)预计明年工业金属的回报率将持平,但不同金属的前景差异很大,其中高盛(Goldman Sachs)最看好铜,最不看好铝。

在能源方面,高盛预计2018年能源资产回报率为15%,主要受油价推动。高盛此前曾在2018年将布伦特原油的现货目标价格上调约7%,至每桶62美元,并将WTI原油的现货目标价格上调约5%,至每桶57.5美元。原因是

冈拉克认为,到2016年,大宗商品价格已经稳定,随着美联储收紧货币政策或未能达到目标,美元指数将进一步走软。美元下跌对大宗商品报价和新兴市场也有好处。

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